Ethereum’un Varoluşsal Krizi: Zeka ve Cüzdanlar Savaşında Szabo ve Watkins 💸

Dijital demimonde’un duman dolu salonlarında, kripto kliğinin iki titanı, blockchain’in kuşatılmış kalesi Ethereum‘un kaderi konusunda birbirleriyle konuşuyor. Adı şifrepunk ilmini fısıldayan korkunç Nick Szabo ve Syncracy Capital‘in gösterişli kurucu ortağı Ryan Watkins, Ethereum’un son rallisini tartışmak için X (Twitter)‘ı (modern zamanların zeka ve çılgınlık Colosseum’u) ele geçirdiler. Onlarınki bir fikir düellosu, bir anlatı çatışması ve Oscar Wilde’ın yüzünü kızartacak bir entelektüel üstünlük gösterisi. 🧐

Ethereum’un Fiyatı: Fayda ve Değer saçmalığı

Szabo’nun onlarca yıldır gizemi araştıran bir adamın kesinliğiyle ortaya koyduğu tezi şöyle:

“ETH‘nin değerlemesindeki temel sorun, birincil kullanım durumlarının büyük ölçüde ETH’nin piyasa değerinin dışında olmasıdır.”

Ah, ironi! Merkezi olmayan hayallerin büyük yapısı Ethereum, aşevindeki gümüş kaşık kadar faydalı olabilir, ancak fiyatı sosyeteye yeni tanıtılan bir kızın sevgisi kadar değişken olmaya devam ediyor. Szabo bunu, “birincil kullanım amacı, fiyatına sıkı sıkıya bağlı bir değer deposu olarak kullanmak olan” Bitcoin ile karşılaştırıyor. Kendisi, Bitcoin’in kripto dünyasının metanetli beyefendisi olduğunu, Ethereum’un ise sürekli olarak en son modanın peşinde koşan uçarı bir safkan olduğunu söylüyor. 🕵️♂️

Kısacası, Szabo’nun eleştirisi yapısaldır: Bir sosyetenin cazibesi banka bakiyesinden ne kadar kopuksa, Ethereum’un faydası da değerinden o kadar kopuktur. Gerçekten trajik bir kusur.

X’ten beş yıllık bir aradan sonra (Eylül 2025) yayınlanan bu salvo, bakış açısı bir martini ile bir fincan çay arasındaki fark kadar farklı olan Ryan Watkins‘in bir gönderisine yanıt niteliğindeydi.

Watkins: “Yatırımcılar L1 Değerlemelerini Kokteyl Partisindeki Bir Filozof Gibi Düşünüyorlar”

Watkins, her şeyi görmüş bir adamın neşeli özgüveniyle, yatırımcıların Katman-1 değerlemelerini aşırı karmaşık hale getirdiğini savunuyor. Sfenks’in bilmecesini çözmüş bir adamın edasıyla, “Her şey fiyat ve anlatılarla ilgili” diyor. 🧠

“ETH neden Nisan ayından bu yana üç katına çıktı?” retorik bir şekilde soruyor. “Çünkü Bitmine oldu.” Nisan ayında Ethereum “ölmekte olan bir platformdu” ama şimdi anlatının büyüsü sayesinde “stablecoinlerin blockchain’i” ve kurumsal yatırımcılar için bir sonraki büyük şey haline geldi. Bir Cinderella hikayesi, eğer varsa. 🎭

Watkins net: “Anlatıyı fiyat belirler tatlım.” Bu anlatıların gerçeğe dayalı olup olmadığı konunun dışındadır. Önemli olan sıkıcı bir partideki sosyete hostesi gibi doldurdukları boşluktur.

“Mesele bunun haklı olup olmadığı değil. Mesele şu ki, ortak değerleme metodolojilerinin yokluğu, yalnızca anlatıların ve göreceli karşılaştırmaların doldurabileceği bir boşluk yaratıyor.”

Anlatılar, Göreceli Değer ve “Akış Oyunu”

Watkins, Ethereum’un yükseliş durumu için her biri bir öncekinden daha spekülatif olan çeşitli hipotezler sunuyor:

“ETH, dünya GSYİH’sı üzerinden küresel bir vergi haline gelecek mi?”
Ya da tanımı gereği değeri ölçülemeyen ‘programlanabilir bir Bitcoin’ mi?
Ya da her ikisi de? Kim söyleyebilir?

“Gerçek şu ki kimse bilmiyor,” diye itiraf ediyor, çok şey ifade eden bir omuz silkmeyle. 🤷♂️

Bu belirsizliğin, piyasaları basit karşılaştırmalara ve sermaye akışlarına güvenmeye zorladığını ileri sürüyor:

“Peki piyasa göreceli değere ve anlatılara sabitlendiğinde ne olur? Bitcoin 2 trilyon dolar. ETH neden bunun yarısı olmasın? Sonuçta daha geniş bir işlev yelpazesi sunuyor. ETH 500 milyar dolar. SOL neden buna uymamalı veya onu aşmamalı? Neredeyse her ekonomik ölçümde daha iyi çekiş gücü olan daha verimli bir ürün.”

Bu karşılaştırmaların “beceriksiz” olduğunu kabul ediyor, ancak elimizdeki tek şey bunlar. “İnekler eve dönene kadar teori geliştirebiliriz ya da önümüzdeki bağlamda yön bulabiliriz. Temeller yeniden önem kazanana kadar bu konuyu fazla düşünmeyin.” 🧮

Vardığı sonuç cin tonik kadar keskin: “Kamuoyunun hayal gücünü yakalayan ve zamana direnen varlıklar için muazzam bir rekabet avantajı var. Bu, müzik durana kadar bir akış ve anlatı oyunu.”

İki Görüş, Tek Piyasa Gerçeği

Görünüşe göre her iki bakış açısı da aynı anda doğru olabilir. Piyasa, anlatılara ve göreceli değere göre ETH’yi ödüllendirmeye devam edebilirken Szabo’nun Ethereum’un tasarımının ağ hizmeti ile token değeri arasında istikrarlı bir bağlantı oluşturup oluşturamayacağı sorusu cevapsız kalıyor. 🌪️

Şimdilik, tartışmanın kendisi bir sinyal: Ethereum, nakit akışlarının veya temellerinin değil, algının piyasanın gidişatını belirlediği bir döngüde. Belki bir saçmalık ama hepimiz hevesle izliyoruz. 🎭

2025-10-09 18:43