Bitcoin Hazine Firmaları Dibe vurdu: ‘Darwin Dönemi’ Başlarken Primler Çöküyor

Bir zamanlar dijital altına hücumun gözdesi olan Bitcoin hazine firmaları, şimdi Galaxy Research’ün son çalışmasının “Darwinci aşama” olarak adlandırdığı dönemle karşı karşıya. Bir zamanlar yükseklere uçan bu iş modellerinin temel mekanizmaları, bir rock konserindeki kırılgan cam terlik kadar kırıldı. Görünen o ki, dijital varlık hazinesi (DAT) ticareti, çok fazla coşkulu nefesten sonra nihayet patlayan bir balon gibi, doğal sınırına ulaştı. Görünüşe göre bu firmaların kaderi, hisse senedi fiyatları Bitcoin’in (BTC) net varlık değerinin (NAV) altına düştüğünde ve onların kazançlı “ihracına dayalı büyüme döngüsünün” öfkeli bir kangurunun fırlattığı bir bumerang gibi onların aleyhine dönmesine neden olduğunda belirlenmiş gibi görünüyor. Ve onları bir zamanlar kripto dünyasının kralları yapan gücün artık nasıl Aşil topuğu haline geldiğini de unutmayalım. Hata.

Kırılma noktası? Bitcoin Ekim ayındaki zirvesi olan 126.000 $’dan 80.000 $ civarındaki çok daha alçakgönüllü bir düşüşe düştüğünde, risk iştahı güneşteki kuru üzüm gibi kurudu. Likiditenin piyasada buharlaşması sert bir daralmayı tetikledi. 10 Ekim’deki kaldıraç azaltma olayı da işe yaramadı; vadeli işlem piyasalarındaki açık pozisyonları ortadan kaldırarak ve spot derinliğini zayıflatarak kaosu hızlandırdı. Bu firmaların aklındaki masal sonu pek de bu değildi, değil mi?

Galaxy içini çekerek, “Hisse senetleri kaldıraçlı kripto ticareti olarak hizmet veren hazine şirketleri için bu değişim çok yoğun oldu” dedi ve “yukarı yönde güçlenen aynı finans mühendisliğinin şimdi olumsuz yönü de büyüttüğünü” ekledi. ‘Yükselen şeyin muhteşem bir şekilde çökmesi gerekir’ şeklindeki klasik hikaye.

DAT Hisse Senetleri İndirimlere Dönüyor

Ah, ironi. Yaz boyunca çok yüksek primlerle işlem gören DAT hisseleri artık indirim bölgesinde zayıflıyor. Ve Bitcoin’in kendisi de en yüksek seviyesinden yalnızca %30 kadar aşağıda, peki burada ne oldu? Bir zamanlar gerçekleşmemiş yüz milyonlarca kazançla övünen Metaplanet ve Nakamoto gibi şirketler artık kırmızıya batmış durumda ve ortalama BTC satın alma fiyatları rahat bir şekilde 107.000 doların üzerinde seyrediyor. Küçük, şirin bir felaket, öyle değil mi?

Galaxy, bu firmalardaki nüfuzun bubi tuzağına benzediğini fark etmeden edemedi; bu da artık aşırı bir dezavantajı ortaya koyuyor. Zavallı bir ruh olan NAKA, zirveden %98 oranında büyük bir düşüş yaşadı. Firma, “Bu fiyat hareketi meme-coin piyasalarında gördüğünüz türden silinmelere benziyor” dedi. Ah, bu canını sıkmış olmalı. 😂

Artık ihraç artık bir seçenek olmadığından Galaxy, her biri fırtınalı bir yolculuk kadar heyecan verici olan üç potansiyel yolun ana hatlarını çizdi. Birincisi, temel senaryo, hisse başına BTC büyümesinin durağanlaştığı ve DAT hisse senetlerinin Bitcoin’in kendisinden daha fazla olumsuzluk sunabileceği uzun süreli sıkıştırılmış primler dönemidir. Ne büyük bir mutluluk.

İkinci olası sonuç? Konsolidasyon. Ağır bir şekilde yüksek prim ihraç eden, zirveye yakın bir yerde BTC satın alan veya borç yığını haline gelen firmalar, kendilerini ödeme gücü baskısıyla karşı karşıya bulabilir. Büyük balığın yeniden yapılanmasını veya daha kötü satın almaları işaret edin. Hiçbir şey satın alınmak kadar ‘gerçeklik kontrolü’ diyemez.

Ve üçüncüsü, Bitcoin’in tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşmayı başarması durumunda bir umut ışığı var. Ancak bu ancak bu şirketlerin bir miktar likiditeyi korumayı başarmaları ve patlama sırasında aşırı ihraç yapmaktan kaçınmaları durumunda mümkün olabilir. Bu uzak bir ihtimal. Patlamış mısırınızı hazırlayın millet.

Strateji Temettü Korkularını Bastırmak İçin 1,44 Milyar Dolar Artırdı

Strateji CEO’su Phong Le, yatırımcıların sinirlerini yatıştırmak ve büyük çaplı bir paniği önlemek amacıyla şirketin 1,44 milyar dolar nakit rezervi topladığını duyurdu. Bunun amacı, Bitcoin’in çöküşü sırasında temettü ve borç yükümlülüklerini yerine getirebilmelerini sağlamak. Hisse satışıyla finanse edilen bu rezerv, en az 12 aylık temettü ödemelerini güvence altına almayı amaçlıyor; ancak tipik kurumsal yaklaşımla bu tamponu 24 aya kadar uzatmayı planlıyorlar. Bakalım bu ne kadar sürecek, ha?

Bu arada Bitwise’ın CIO’su Matt Hougan, hisse fiyatının düşmesi durumunda Strateji’nin sadece ayakta kalmak için Bitcoin’i satmak zorunda kalmayacağı konusunda herkese güvence verdi. Hougan’a göre aksini söyleyen herkes “tamamen yanılıyor”. Ah, kurumsal kabadayılığın tatlı sesi. 🎩

2025-12-06 11:22