Kripto Kaosu: USDe Bir Stablecoin mi Yoksa Bir Hedge Fonu Felaketi Olmayı mı Bekliyor?

Temel Çıkarımlar

Binance‘in izole edilmiş sabitlemesine rağmen USDe neden hâlâ risk altında?

İzole edilmiş sabitlemenin kaldırılması daha geniş bir bulaşmayı tetikledi ve uygun risk yönetimi olmadan yine de gerçekleşebilir. Ahh! 😱

Sektör Cuma günkü ani çöküşten ders alacak mı?

Bu gerekli bir stres testiydi. Endişelenmeyin, kripto liderleri bunun hakkında konuşuyor… muhtemelen. 🤷‍♂️

OKX kurucusu Star Xu, 10 Ekim’deki kripto çöküşünü tetikleyen bazı risklerin yeniden değerlendirilmesi çağrısında bulundu. Görünen o ki, piyasa ne kadar parlak görünürse görünsün bazı şeyler göz ardı edilemez. 💥

Cesur bir açıklamada Xu, Ethena’nın USDe’sini öne çıkardı ve sabitlemeden çıkma riskinin tıpkı Cuma günü yaşanan kan banyosu gibi pazar çapında bir yayılmayı tetikleyebileceğini ekledi. Kimsenin davet edilmesini istemediği bir partiye benziyor. 🚨 Sonuç olarak bunun bir stablecoin değil, “tokenize edilmiş hedge fonu” olarak değerlendirilmesi gerektiğini iddia ediyor. Oh, olay örgüsü yoğunlaşıyor…

“Piyasaya, USDe’nin 1:1 sabitlenmiş stabilcoin olarak görülmemesi gerektiğini hatırlatmak önemli; bu, tokenize edilmiş bir hedge fonudur.”

Her ne kadar Ethena’nın ilk yatırımcılarından biri olsa da (bilirsiniz, parasını ağzına koyuyor) Xu, USDe’nin hiçbir zaman USD’ye sağlam bir sabit tutma niyetinde olmadığına inanıyor. Uygun risk kontrolleri olmadan, tek bir yanlış hareket ve her şey dakikalar içinde mahvolabilir. 🍞🔥

“USDe’yi basit bir 1:1 sabit varlık olarak ele almak, gelecekte tüm kripto endüstrisine sistemik riskler getirebilir.”

Kaldıraçlı yatırımcılar için acı verici bir ders

Xu’nun açıklaması, Ethena’nın kurucusu Guy Young’ın raporuna yanıttı. Young’a göre, geçen Cuma günkü USDe fiyat değişimi “gerçek bir sabitleme değil”, Binance’te tek seferlik bir olaydı. Elbette, ama bunu mahvolmuş tüccarlara anlatmayı dene. 🤦‍♂️

USDe’nin ABD dolarını takip etmesi gerekiyor. Basit, değil mi? Pekala, sabitlendi ve geri dönmeden önce Binance’e göre %35 düştü. Yavaş ve acı verici bir süreç. 😩

Peki ya sonrası? Teminat kurşun balondan daha hızlı düştü ve kaldıraçlı yatırımcılar için tam bir kan banyosunu tetikledi. Sadece birkaç dakika içinde 19 milyar dolarlık pozisyon, bir partideki son pizza dilimi gibi yok oldu. 🍕 Gitti. Puf. Kripto tarihindeki en büyük silme işlemi, FTX’in çöküşünü bile hafif bir rahatsızlık gibi gösteriyor.

Altcoin’ler %90’ın üzerinde düşüş yaşadı ve buna ek olarak Binance’in erişim sorunları yaşadı ve piyasa yapıcıların (MM) günü kurtarmak için harekete geçmesini engelledi. 🚧

VC Dragonfly Ortağı Haseeb Kureshi, felaketi şu şekilde özetledi:

“Sanki Binance’te yangın çıkmış gibi ama tüm yollar kapatılmıştı ve itfaiyeciler içeri giremiyordu. Bu, Binance’te ama hemen hemen her yerde kontrol edilemeyen bir yangının çıkmasına neden oldu.”

Bu arada Hyperliquid gibi zincir içi mekanlar, otomatik kaldıraç azaltma (ADL) yoluyla acımasız bir verimlilikle tepki vererek hiçbir tempoyu kaçırmadı. Pozisyonlar cezai oranlarda zorla kapatıldı çünkü biliyorsunuz platformlar borçsuz kalmayı seviyor. 😈

Şu an itibariyle Binance, USDe sabitlemesi sırasında mağdurlara 280 milyon doların üzerinde geri ödeme yaptı. Özellikle USDe’yi (ve diğer madeni paraları) teminat olarak kullanan tüccarlar. Evet, ama hey, bir şeyleri geri alıyorlar. 📉💰

Bununla birlikte, ENA da pazarın geri kalanı gibi %10’un üzerinde iyileşme sağladı. Ancak çok heyecanlanmayın, basın zamanında duygular hala oldukça kırmızı görünüyor. 🚦 Hızlı bir iyileşme için bu kadarı yeterli değil mi?

2025-10-14 08:13