Grayscale’in yüksek ücretleri diğer tüm Bitcoin ETF’lerinden daha fazla nakit para kazanıyor – bu yüzden yatırımcıların neden kalması

yazar

</p><p>Grayscal’ın <a href="https://corpdepo.ru/btc-usd/">Bitcoin</a> Trust’ı neden 2025’te hala ETF gelirine hakim ediyor</p><p>

Tarih boyunca finansal kurumlar arasında, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) tarafından gösterilen değişmez kararlılıkla sadece seçkin bir kaç rekabet denizinde gezinmiştir. 2013 yılında özel yerleşim yoluyla kurulan GBTC, düzenlenmiş Bitcoin yatırımı sunan ilk kişilerden biriydi. Bu, yatırımcıların kişisel dijital cüzdanlarla veya düzensiz ticaret platformlarıyla ilişkili riskler olmadan Bitcoin’in hızlı büyümesinden yararlanmalarını sağladı.

11 Ocak 2024’te, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (SEC) karşı tarihi bir galibiyetin ardından son formuna başarılı bir şekilde analiz ettiğim Bitcoin ETF’nin önemli bir dönüm noktasına tanık oldum. Bu atılım, SEC’in ETF’lere yönelik tutumunda kritik bir dönüm noktası gösterdi ve geleneksel fonlara kıyasla daha düşük operasyonel maliyetler ve daha fazla vergi verimliliği sağlama potansiyellerini kabul etti.

Ne olursa olsun, Gray Tseliği Bitcoin Trust’ın finansal gücü göze çarpıyor, yılda yaklaşık 268,5 milyon dolar kazanıyor, diğer tüm ABD spot Bitcoin ETF’lerin toplam gelirinden (211.8 milyon $) daha fazla (yarısından fazla) ve 2024’ün başından bu yana çıkışlarda 18 milyar dolarlık önemli bir azalma yaşadıktan sonra, bu sadece geçici mağduru değil.

Sayılar şaşırtıcı bir resim çiziyor. Blackrock’un Ishares Bitcoin Trust’a (IBIT)% 0.25 yönetim ücreti ve 56 milyar dolarlık yönetim altında daha yüksek bir varlık (AUM) 2024’te etkileyici bir 137 milyon dolar kazandı.

Öte yandan, GBTC,%1,5 oranında önemli ölçüde daha yüksek bir gider oranına sahip, daha fazla gelir elde etmektedir. 19 Mart 2024’te 618 milyon dolarlık tek günlük bir kayıp da dahil olmak üzere geçen yıl 17,4 milyar dolarlık şaşırtıcı bir çıkış yaşasa da, hala gelir elde ediyor. Bunun nedeni, daha düşük ücretler arayan veya Trust’ın Temmuz 2024’e kadar% 50’den neredeyse sıfıra düşen Net Varlık Değeri (NAV) tarihsel indiriminden yararlanan yatırımcılardan kaynaklanmaktadır.

DSÖ arasındaki geliri kontrol eden ve belirli bir alandan uzak fonların hareketi arasındaki çatışma daha yakından incelemeye ihtiyaç duyar. Bu, yatırımcı tutumlarının, piyasa trendlerinin ve Grayscale’in stratejik aziminin karmaşık etkileşimini ortaya koymaktadır.

Gelir kontrolü ve sermaye çıkışına karşı mücadele, dikkatli bir araştırma, yatırımcı duygularının karmaşık balini, piyasa dalgalanmalarını ve Gray Talsti’nin taktik gücünü açığa çıkarmayı gerektiriyor.

GBTC, önemli çıkışlara rağmen, 18 milyar dolarlık yönetim altındaki bir varlık (AUM) ile 268,5 milyon dolar üretmeyi başarsa da, daha karmaşık bir hikaye önermektedir: vergi komplikasyonları ve şirketler, aile ofisleri ve kurumlar içinde yerleşik atalet. Vergi kısıtlamaları ve kurumsal yönergelerin neden olduğu bu esneklik giderek daha belirgin hale geliyor. Spot Bitcoin ETF’leri için 100 milyar dolarlık pazar, bu yarışmanın önemini vurgular ve Grayscale’in gelir liderliğinin rekabet arttıkça dönüşmesi muhtemeldir.

GBTC, şiddetli rekabetin ortasında baskın gelir pozisyonunu nasıl sürdürüyor? Yönetim altındaki büyük bir varlıklar (AUM), piyasa savaşları tarafından sertleşen yatırımcıların kararlı bağlılığı veya belki de onları yatırılan vergi karmaşıklıklarının daha az görünür etkisi için önemli ücretlerin tahsil edilmesinin matematiksel avantajı olabilir mi?

Bu konuyu incelemek, GBTC’nin saltanatının arkasındaki çalışmaları ve kripto para yatırımlarının yolunu belirleyen etkili eğilimleri ortaya çıkarır. Çözüm, geçmiş olayların, stratejik hareketlerin ve değişmeyen güven yatırımcılarının güçlü bir karışımından kaynaklanıyor.

Grayscale’in yüksek ücretli gelir motoru

GBTC’nin finansal üstünlüğünün ana nedeni,%1,5’lik yüksek gider oranıdır, bu da IBIT, FBTC, Bitcome ve Franklin Templeton gibi rakiplere kıyasla, sırasıyla%0.25,%0.24 ve%0.19’dur.

Toplam 17,9 milyar dolarlık varlıklar üzerinde çalıştırıldığında, bu ücret her yıl yaklaşık 268,5 milyon dolar üretiyor. Bu rakam, toplamda yaklaşık 89 milyar dolarlık varlıkları yöneten tüm ABD spot bitcoin ETF’lerinden 211,8 milyon dolarlık konsolide yıllık geliri aşmaktadır.

ETF mağazası başkanı Nate Geraci, X hakkında yorum yaptı: “GBTC, bir araya getirilen diğer tüm ETF’lerden daha fazla gelir elde etmeye devam ediyor … ve yakın bile değil.” Bu önemli finansal avantaj, Ocak 2024’ten bu yana toplam 21 milyar dolarlık bir çıkışa rağmen, günlük ortalama yaklaşık 89,9 milyon dolarlık bir kayıp içeriyor. Bu, yüksek ücretlerin büyük bir yatırım tabanı üzerindeki muazzam etkisini göstermektedir.

GBTC’deki ücretlerin yapısı hem bir güç hem de zayıflık görevi görür. ETF dönüşümünden önce, GBTC’nin% 2 ücreti, geleneksel yatırım portföylerinde bitcoin maruziyeti sunan tek ABD aracı olarak benzersiz pozisyonu nedeniyle haklı çıkarıldı. Bununla birlikte, dönüşümden sonra,% 1,5 ücret eleştiriyle karşı karşıya, Morningstar için pasif strateji araştırmaları direktörü Bryan Armor ile yatırımcılar daha ucuz alternatifler aradıkça devam eden para çekme öngörüyor.

Grayscal’ın mevcut ürününe (GBTC) yanıt olarak Grayscale, Mart 2025’te Gray Talkal Bitcoin Mini Trust’ı (BTC) tanıttı ve sadece% 0,15’lik bir ücret (ABD arasındaki en düşük nokta bitcoin ETP’leri) tahsil etti. Bu yeni fon başlangıçta GBTC’nin Bitcoin Holdings’in (1,7 milyar $ AUM)% 10’u ile tohumlandı ve maliyet bilincine sahip yatırımcılardan 168,9 milyon dolarlık yatırım çekti. Önemli bir miktar getirmesine rağmen, Mini Trust, GBTC’nin 268,5 milyon $ ‘a kıyasla, GBTC’nin piyasadaki devam eden gücünü ve liderliğini vurgulayarak yönetim altındaki varlıklar başına yıllık daha az gelir (2,55 milyon $) üretiyor.

Grayscale’in iki yönlü yaklaşımı (yüksek maliyetli GBTC ile gelir elde etmek ve kullanıcıları düşük maliyetli mini güvenle tutmak) karmaşık bir koruma planını önermektedir, ancak GBTC’nin yüksek ücretleri, şimdilik mali hakimiyetini sağlayarak sağlam durmaya devam etmektedir.

Grayscale, kendini farklı şekillerde korumak için hem yüksek hem de düşük maliyetli ürünleri (GBTC ve Mini Trust) kullanır. Bununla birlikte, GBTC’nin yüksek maliyetleri değişmeden kalır ve şimdilik en iyi gelir kazananı haline getirir.

Miras ve sadakat

GBTC’nin kazançlarının egemenliği sadece ücretlerin matematiği değil, aynı zamanda zengin tarihi, güçlü yatırımcı sadakati ve yatırımcıları buna bağlayan karmaşık vergi sorunları ile ilgilidir. 2013’ten bu yana, Grayscale, düzenlenmiş Bitcoin yatırımında yola çıktı ve düzenleyici fırtınalarda 2015 yılında ilk halka açık Bitcoin Fonu ve 2024’te NYSE ARCA’daki listelemesinde en büyük spot bitcoin ETF’yi yönetti.

Ağustos 2023’te ABD SEC’e karşı yasal bir zafer kazandı ve spot bitcoin ETF’lerin onaylanmasına yol açtı. Bu dönüm noktası etkinliği, sahada bir öncü olarak ününü güçlendirdi. Bu mirasın etkisi, özel yerleştirme aşamasında yatırım yapan veya net varlık değerine (NAV) önemli indirimlerle yatırım yapan kurumsal ve akredite yatırımcılar arasında belirgindir. Bu ortak tarih, onlarla şirket arasında kalıcı bir bağ yarattı.

Vergi sonuçlarının etkisi, GBTC’nin erken yatırımcıları için ince ama güçlüdür. 2013 yılında, Bitcoin yaklaşık 800 dolar değerinde olduğunda, birçok yatırımcı hisse satın aldı. Mayıs 2025’e kadar hızlı ilerleyin ve Bitcoin’in fiyatı önemli ölçüde arttı ve ortalama 90.000 dolar civarında. Bu dramatik artış (yaklaşık 120 kat) önemli ölçüde gerçekleşmemiş sermaye kazançlarıyla sonuçlanmıştır. Sonuç olarak, bu hisseleri satmak yüksek vergi sonuçları nedeniyle pahalı olabilir.

GBTC’nin 100 hissesini 2015 yılında hisse başına 10 $ karşılığında satın alan ve şimdi her biri 400 $ değerinde aynı hisse senedini bulan bir kişi yaklaşık 39.000 $ sermaye kazancı topladı. Bu hisseleri IBIT veya FBTC gibi daha düşük maliyetli ETF’lere yatırım yapmak için satmayı seçerlerse, yüksek net değere değer bireyler için uzun vadeli sermaye kazancı oranının (%20) veya%15 ise 5.850 $ ‘lık bir vergi faturası ile karşılaşabilirler. Bu potansiyel vergi yükümlülüğü, özellikle vergiye tabi hesapları olan uzun vadeli sahipler için satış için caydırıcı olarak hizmet eder.

Başka bir perspektiften bakıldığında, IRAS veya 401 (k) s gibi vergiden muaf hesaplarda GBTC’ye sahip olan bireyler, kazançları gerçekleştirmeyi erteleyebilir ve özellikle Roth IRA’larda onları tamamen ortadan kaldırabilir ve GBTC’yi geleneksel yatırımcılar için bu vergi avantajları nedeniyle değişiklik yapmakta tereddüt eden bir seçim haline getirebilirler.

Psikolojik unsurlar bu engelleri yoğunlaştırır. Kayıp korkusu (vergilendirilebilir kârları tanıymayı reddetmek) ve Grayscale’in markasına yönelik sadakat, yatırımcıların Bitcoin’in oynaklığından kurtulan bir ürünü terk etmelerini engelliyor. Daraşan NAV indirimi (Temmuz 2024’te% 50’den neredeyse sıfıra), arbitrajörler para kazandıkça çıkışları tetikledi. Bununla birlikte, adanmış sahipler, Mayıs 2024’te yönetim altındaki varlıkları (AUM) yöneten Coinbase velayeti yoluyla Grayscale’in velayet hizmetlerine olan güvenleri ile teşvik eder, kripto-anatif kurumlar, finansman üssü, finansman ve schwab gibi platformlar için no-taahhüt eden platformlardan oluşan yatırımcı tabanından oluşur.

GBTC, düşük ücretler ve iyileştirilmiş likidite ile yeni fonlar çeken IBIT ve FBTC’nin aksine, GBTC, savaşı sertleştirilmiş bir Titan olarak gören yatırımcılar arasında benzersiz bir pozisyon sürdürüyor. Eski Gray Tseler CEO’su Michael Sonnenshein, çıkışların istikrarlı bir çekirdek gösteren bir dengeye ulaştığını ima ediyor. Bu istikrar, yatırımcıların tutulmasına yardımcı olan vergi komplikasyonları ve tarihsel itibarla destekleniyor. Hızla gelişen bir piyasada, GBTC’nin vergi engelleri ve yatırımcı güveniyle güçlendirilen zengin tarihi, gelişmekte olan rakiplerden gelen yarışma rekabete karşı gelir hakimiyetini koruyarak koruyucu bariyeri olarak hizmet ediyor.

2025-05-02 21:11